CTA策略简介CTA策略，全称CommodityTradingAdvisorStrategy，也称之为管理期货策略，指的是投资于期货市场的一类策略。

按照交易策略可以分为主观和量化，主观CTA策略中，基金经理基于宏观的基本走势、商品各品种的基本面以及量价数据主观判断商品走势，进行单边趋势投资或价差套利投资，而量化CTA基于程序化交易，通过建立量化交易模型，根据模型产生的交易信号进行商品投资决策。

投资者为何对CTA策略情有独钟？

首先，CTA策略与股债市场的相关性较低，同时CTA策略因其“危机alpha”的属性受到投资者的青睐；其次，商品市场可以做多也可以做空的交易机制，使得CTA策略在商品市场下行的过程中也具备博取收益的机会；此外，商品期货的保证金制度为CTA策略提供了杠杆属性，从而增加了获得更高收益的可能性。

本文主要聚焦量化CTA策略的分析，主要考虑到量化策略框架较为清晰、业绩差异性较小，从中观层面构建环境因子较为可行。从分类上看，量化CTA策略主要可以分为量化趋势策略以及量化套利策略。量化趋势策略包括趋势跟踪和趋势反转策略。趋势跟踪策略即追涨杀跌，赚取趋势性行情的收益，此策略典型特征是“亏小赚大”，盈利依赖于市场的波动性。

趋势反转策略理念的核心是均值回归，判断市场拐点，捕捉市场反转的交易机会。相对来说，趋势反转策略由于交易区间较短，判断难度较大，因此市场中主要以趋势跟踪策略为主。量化套利策略主要包括跨市场、跨期以及跨品种套利。

其中主要以跨期套利以及跨品种套利为主，跨期套利指的是当同一商品不同月份的合约出现不合理价差时，可以通过做多价格被低估的合约并做空价格被高估的合约，以此来获得价差回归的收益。跨品种套利指的是当两个或者多个相关性较强的品种出现不合理价差时，预测未来价差回归，即做多被低估的品种同时做空被高估的品种，以此来获取收益。

2022年下半年至今，CTA策略遭遇了较大冲击，趋势类策略经历了近1年的回撤周期。量化套利策略相较2020年以来收益也大幅下降。为了尽量规避市场环境对量化CTA策略产生的不利影响，本文旨在探究量化CTA策略的影响因素，从而对未来的投资决策产生指导作用。