液冷数据中心概念图

8月25日，英维克（002837）强势涨停，收盘报60.23元，总市值769亿元，主力资金净流入16.36亿元，位居全市场第一。涨停板上，封单量一度超过86万手。这个数字背后，是多家机构在周末密集发布的液冷行业研报，以及英维克中报里一个容易被忽视的细节——公司液冷泵订单已累计数万台，20余个核心项目即将进入批量交付阶段。

液冷，正在从AI数据中心的"可选项"变成"必选项"。而英维克，作为国内液冷温控领域最完整的端到端供应商，正站在这个拐点的最前沿。

先看中报。2026年上半年，英维克实现营业收入30.17亿元，同比增长17.24%；归母净利润1.85亿元，同比下降14.32%。表面看，利润下滑不是好消息。但拆开单季数据，第二季度营收18.41亿元，环比增长56.67%；净利润1.76亿元，环比暴增1934.17%。毛利率同比抬升1.05个百分点，净利率提升8.71个百分点。一季度仅赚了不到900万的利润，二季度直接干到1.76亿——这个拐点信号，比任何机构预测都更有说服力。

利润暴增的驱动力来自哪里？答案是液冷泵。液冷泵是CDU（冷却液分配单元）等液冷系统的核心动力组件，它的出货量是液冷产业链业绩兑现的先行指标。中金公司研报指出，全球AI算力芯片功耗加速突破风冷散热极限，数据中心向液冷架构演进，液冷泵作为核心动力组件正迎来放量周期。英维克在调研中透露，其液冷泵已在多个平台终端客户处累计数万台，20余个核心项目即将进入批量交付。这意味着，二季度的利润暴增只是开始，三季度和四季度的业绩释放会更加猛烈。

英维克的核心竞争力在于"端到端、全链条"的平台化布局。公司自主研发、自主生产、自主交付、自主服务，覆盖从冷板、快接头、Manifold、CDU、机柜、管路到冷源的完整产品体系。这种能力在国内液冷供应商中是独一无二的。更重要的是，英维克已经获得了全球三大科技巨头的认可——公司的Coolinside液冷方案被谷歌、英伟达、英特尔纳入生态体系或设计文件，核心组件进入英伟达MGX生态系统合作伙伴名单和NVL72供应商推荐名录。光大证券研报指出，英维克是"国内液冷供应商中在英伟达供应链突破和进展最快的公司"。

英伟达的液冷需求有多强？6月22日，英伟达官方博客详细介绍了即将量产的Rubin平台所采用的全面液冷技术——Rubin是全球首个实现100%液冷的AI计算平台。这意味着每一台Rubin服务器都需要液冷系统，而英维克作为Rubin冷板供应链的核心供应商，已获得英伟达Tier 1认证。市场传闻英伟达给英维克的2026年订单指引为：UQD（通用快速接头）约100万对，对应约3700台NVL72机柜；CDU订单几百至1000台。谷歌和英伟达的CDU联合订单金额约10亿元。券商按季度化估算，三季度海外CDU出货可达30亿元。

除了海外大客户，国内市场的催化同样密集。8月25日，国家市场监督管理总局公告，我国首部数据中心液冷国家标准——GB/T48023-2026《数据中心冷板式液冷系统技术规范》正式获批发布，将于2027年2月1日起实施。这标志着国内液冷产业从"各自为战"进入"标准统一"的阶段。此前，发改委已要求新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目PUE不得高于1.2。传统风冷在PUE优于1.2的要求下几乎无法达标，液冷成为唯一出路。

国产AI芯片的放量，进一步强化了液冷的需求逻辑。国产AI芯片在相同算力规模下通常功耗更高，对散热效率的要求更加严苛。国金证券研报指出，随着国产芯片在境内数据中心的上量节奏加快以及PUE政策的收紧，液冷方案的渗透率提升逻辑将得到双重强化。公司液冷订单的放量将在2026年下半年更为明显，利润有望随收入规模扩大及费用率摊薄而显著改善。

行业空间有多大？据Precedence Research预估，全球数据中心液冷市场规模到2035年将达258亿美元，2025至2035年复合增长率达18.6%。东吴证券指出，液冷已从可选散热方案升级为AI数据中心的刚性基础设施，Vera Rubin全面量产标志着行业进入业绩集中释放期。国产液冷已由送样验证进入批量交付阶段，2026至2028年份额提升有望快于行业增长。

机构对英维克的盈利预测也在快速上调。国金证券预计公司2026至2028年营业收入分别为81.19亿元、128.58亿元、191.13亿元，归母净利润分别为11.76亿元、19.46亿元、29.32亿元。光大证券预计2025至2027年归母净利润分别为6.8亿元、11.3亿元、17.6亿元。以当前769亿元市值计算，对应2026年动态市盈率约65倍。这个估值在A股液冷板块中不算便宜，但考虑到公司在英伟达供应链中的核心地位和海外订单的爆发潜力，估值的溢价空间依然存在。

除了液冷主业，英维克还在拓展新的增长极。公司已成功开发90L以上超大功率机械泵，切入AI数据中心备用电源领域，与重庆康明斯、韩国斗山、利勃海尔等客户建立合作，部分客户已实现小批量订单落地。在机器人领域，公司已联系埃夫特、松延动力、智元等厂商，产品处于对接验证阶段。在端侧AI PC微泵方面，公司已布局微型液冷泵产品，部分项目进入小批量生产阶段。这些新业务虽然短期贡献有限，但为公司打开了更广阔的成长空间。

在竞争格局方面，国内液冷市场正在快速洗牌。东吴证券指出，国产液冷供应商已从"外围冷源和代工环节"逐步进入"芯片平台、服务器ODM和海外云厂商"的供应体系，2026至2028年份额提升有望快于行业增长。英维克等头部企业已经形成覆盖冷板、快接头、Manifold、CDU、机柜、管路和冷源的端到端产品体系，UQD系列进入英伟达MGX生态，部分产品通过英特尔测试。这意味着国产供应商已跨过"只有样品、没有订单"的阶段，进入批量交付和份额提升的实质进展期。但行业竞争也在加剧，同飞股份、申菱环境、高澜股份等竞争对手同样在扩大液冷产能，行业毛利率可能面临压力。 毫无疑问，投资英维克也需要关注几个风险。一是AI算力需求增速可能放缓，如果大模型训练效率提升导致算力需求增长不及预期，液冷订单的增速可能回落。二是技术路线变化的风险，液冷技术本身仍在快速迭代，新的散热方案（如浸没式液冷）可能对现有冷板式液冷体系形成冲击。三是海外订单的兑现节奏存在不确定性，从获得资质到批量交付，中间还有较长的验证周期。四是当前估值已经不低，短期股价波动可能较大。

但总体来看，英维克是目前A股市场中最纯正的液冷标的，拥有从冷板到CDU的全链条产品和英伟达、谷歌、英特尔的三大客户背书，业绩拐点已在二季度确认，2026年下半年有望进入加速兑现期。全球液冷市场2035年有望达到258亿美元，国产供应商正从"送样验证"进入"批量交付"的实质阶段。对于看好AI算力产业链的投资者，英维克是绕不开的核心标的。

每一个AI大模型的背后，都有一座需要液冷的数据中心。关注「用心小站」，拆解产业链上那些真正改变行业格局的关键公司。

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