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在2025年创下历史性暴涨纪录后，黄金与白银市场即将在2026年1月迎来首个重大考验。1月8日起，彭博商品指数年度权重再平衡正式启动，直至1月14日结束，这一事件将引发规模可观的被动抛售，叠加元旦假期后市场流动性不足的效应，贵金属短期价格波动风险显著攀升。
回顾2025年，贵金属市场走出了令人瞩目的强劲行情。现货白银全年涨幅高达148%，现货黄金年度涨幅也达到65%，这一涨幅不仅创下了自1979年以来的历史最高年度纪录，更超越了英伟达、微软、苹果等全球顶尖科技巨头的股价同期表现，成为全年金融市场中最耀眼的投资品种之一。强劲的上涨态势吸引了大量资金涌入，也使得黄金、白银在相关基准指数中的权重被动抬升，为此次再平衡引发的抛售埋下了伏笔。
此次引发市场高度警惕的核心事件，是彭博商品指数的年度权重再平衡。作为全球大宗商品市场的核心基准指数之一，彭博商品指数涵盖一篮子大宗商品，其权重调整对市场资金流向具有显著的引导作用。据统计，全球约有1090亿美元的资金直接追踪该指数，这些被动型基金将严格按照指数权重调整要求进行仓位调整，即在1月8日至14日的再平衡窗口期内，卖出权重超配的品种，买入权重低配的品种，这必然会对黄金、白银市场形成直接的抛售压力。
多家权威机构已对此次再平衡可能引发的抛售规模发出警告，且不同机构的测算数据均指向可观的抛售体量。摩根大通分析师格雷戈里·谢勒此前就明确指出，此次再平衡可能导致约38亿美元的白银抛售和47亿美元的黄金抛售。而其他机构的预期更为谨慎，道明证券高级商品策略师丹尼尔·加利给出的黄金抛售规模预测更高，认为再平衡期间可能有60亿美元的黄金期货被抛售。
从权重调整的具体幅度来看，白银面临的抛售压力尤为突出。当前白银在彭博商品指数中的占比为9%，而2026年的目标权重被下调至略低于4%，权重近乎腰斩。据此测算，在此次再平衡窗口期内，白银市场可能面临近50亿美元的持仓抛售。加利进一步分析指出，这一抛售规模将占到芝加哥商品交易所（CME）白银市场总未平仓合约量的13%，如此大规模的集中抛售，大概率会引发白银价格的大幅下跌。
除了直接的抛售压力，元旦假期后市场流动性降低的效应，将进一步放大贵金属价格的波动幅度，加剧市场风险。加利强调，假期结束后市场流动性通常处于阶段性低位，此时大规模的被动抛售难以被市场有效消化，极易引发价格的剧烈波动。摩根大通分析师早在2025年12月就已提醒市场关注这一叠加风险，指出在整体市场流动性较低的背景下，此次规模较大的白银抛售可能对价格造成超出预期的冲击，是1月份市场需要重点监控的核心风险点。
摩根大通当时的分析报告还给出了具体的持仓抛售测算数据，基于2025年贵金属的出色表现及当前的持仓量、价格水平，预计约11000手COMEX黄金合约和约13000手COMEX白银合约将被抛售，以满足2026年的目标持仓要求。其中，11000手黄金合约占COMEX黄金总未平仓合约的3%，13000手白银合约占COMEX白银总未平仓合约的9%，这一比例足以对短期市场供需平衡造成明显扰动。
综合来看，1月8日开启的彭博商品指数再平衡，是黄金、白银在2026年遭遇的首个重大市场考验。被动抛售压力明确，且白银面临的权重下调幅度更大、抛售比例更高，成为短期风险核心；叠加假期后流动性不足的放大效应，贵金属短期价格大概率将迎来剧烈波动。对于投资者而言，这一窗口期内需要密切关注市场资金流向、未平仓合约变化及价格波动情况，做好风险对冲与仓位管理。不过需要注意的是，此次压力主要源于指数规则驱动的技术性调整，而非基本面的根本性反转，中长期走势仍需结合全球宏观经济环境、美联储政策走向、央行购金需求等核心基本面因素综合判断。
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