美伊局势紧张氛围之下，受益的方向估计就是石油、化工、农业了。黄金从近期的观察来看，波动率加剧，扛不起大旗。

各类资产之中，全球债券市场正在遭遇一轮猛烈抛售，从美国国债到欧洲国债，再到日本、韩国、澳大利亚这些亚洲主要经济体的债券，几乎全都被投资者集中卖出。

债券不香了？

从市场表现来看，此次债券抛售潮呈现出“全球共振、重点区域突出”的特点。

作为“全球资产定价之锚”，在这次债券抛售潮里，美债承受的压力最大。10年期美债收益率居高不下，由于油价大幅上涨，市场普遍调低了对美联储降息的预期，甚至有人认为，降息要推迟到2027年才有可能。只做真实、可落地的私募分析，每周更新市场与产品总结，帮你少踩坑、拿稳收益，加微信：Q8881961。

其中中国、印度等国一直在减持美债、优化外汇储备结构，欧洲一些金融机构也在降低美债持仓比例。再加上美国本身债务规模居高不下的风险，美债对全球投资者的吸引力正在不断下降。知名投资者表示，10年期美债收益率突破4.5%将引发担忧。

欧洲债券市场波动更为剧烈。欧洲本身非常依赖能源进口，霍尔木兹海峡航运受阻，直接推高了能源价格，让本来就疲软的欧洲经济，面临更大的滞胀压力。

市场对欧洲央行的政策预期也彻底反转：从本来要降息，变成了可能还要加息，甚至预计到年底前加息30个基点。

亚洲债市虽然波动相对小一点，但也没能独善其身。澳大利亚10年期国债收益率大涨超过1%，日本、韩国国债收益率也同步走高。其中日本债市出现了明显的外资撤离。而在2月份，日本本土投资者也在大举卖出海外债券，规模同样创下16个月新高。

主要原因在于，日本国内国债价格下跌，机构被迫调整投资组合，再加上国内债券收益率在上升，海外债券对它们的吸引力明显下降。当前市场对日本货币政策加息预期越来越强，日本国债收益率还在不断走高。

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我国国内债市也受到一些小的波及，3月9日出现“黑色星期一”：30年期国债期货主力合约盘中最大跌幅超过1.2%。

油价引爆通胀，避险逻辑彻底改写

债券资产，一度被视为“避险港湾”，但这不是说债券的波动性就一定很小，极端情况下，债券收益率的波动性也可能非常之大。如今债券成了这轮市场下跌的重灾区，债券价格大幅下跌导致收益率却一路飙升。原因何在？

中东地缘冲突引发油价暴涨，直接引爆了市场对通胀再次抬头的恐慌，成了债市的直接催化剂。

和以往的地缘风险不同，这一次美伊冲突升级，导致霍尔木兹海峡航运受阻，直接冲击了全球能源供应。地缘风险不再只是短期情绪扰动，反而变成了推高全球生产、生活成本的“通胀制造机”，彻底打破了债券原本的避险逻辑。量化私募策略免费分析，专注中证 500 指增、中证 1000 指增，长期跟踪 + 每周总结，有需要加微信：Q8881961。

更早之前，特朗普对于美联储候选人的发言以及特朗普近期对于欧洲国家威胁加征关税的举措，引发了市场对于政策不确定性、通胀压力的新一轮担忧，也导致了美债利率的上行。

全球央行货币政策预期的逆转，也加剧了债券被抛售的力度。

此前市场一直在交易美联储、欧洲央行等降息的预期，不少机构甚至预测美联储全年能降息59个基点。但油价暴涨之下，市场预期美联储今年最多只降息25个基点，甚至可能推迟到2027年才降息。

欧洲高度依赖进口能源，油价大涨让通胀压力大幅上升，市场现在反而押注欧洲央行年底前可能加息。因此，进一步推升债券收益率。

美国债务问题更是重中之重。美国债务总额已突破38万亿美元，年利息支出高达1.2万亿美元，相当于军费开支的两倍，债务占GDP比重超130%，未来两年还面临10万亿美元的再融资压力。

环球网援引外媒消息，美国国会预算办公室（CBO）9日发布的最新月度预算审查报告显示，在2026财年前5个月，美国联邦预算赤字总额达1万亿美元。《财富》杂志称，这意味着美国过去5个月每周借款500亿美元。这种靠借新债还旧债的模式，让全球投资者非常担心。不少大型机构大量卖出美债。

结语

据报道，今年全球债券好不容易涨起来的收益，如今全部跌回去了。本周美国国债收益率一路走高，创下数月新高，投资者正在消化中东冲突可能扩大的风险。不少基金经理认为，通胀压力上来后，国债那种传统的“避险作用”基本失效了。

虽然美联储下周大概率不会加息，但如果通胀一直居高不下，就算就业市场走弱，未来几个月想要降息也很难说得过去。

长期美债收益率上升，最直接的影响就是股市估值被压缩，特别是那些期限长、靠未来盈利赚钱的成长股和高估值科技股，跌得最明显。

业内人士表示，10年期美债收益率，相当于股票估值的“基准利率”。一旦油价推高通胀，一边利率上升，一边企业成本（能源、工资、融资）大涨，就会形成“滞胀杀估值”的局面：利率往上压，利润往下掉。

随着油价和长期美债收益率一起大涨，欧美股市普遍下跌，今年涨得很猛的亚洲AI算力产业链龙头股大幅回调，就是最直接的体现。

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