近期，全球大宗商品市场迎来一波罕见的结构性涨价潮，钨、硫磺、氦气三类小众关键原料价格大幅飙升。

这一现象不仅折射出中东地缘冲突的外溢效应，更凸显出各国在全球关键供应链体系中掌控力的重要性，因其影响已直抵人工智能核心载体——半导体产业的生产根基。

相较于原油这类大众商品，钨、硫磺、氦气这里大宗商品虽交易规模有限，却深度嵌入半导体制造全流程：钨以接近钻石的硬度，成为芯片核心电路的关键导电材料；硫磺衍生品硫酸是晶圆清洗的必备耗材；氦气则凭借化学惰性，有效规避芯片制造中的副反应，保障生产稳定。私募投资交流圈招募，深耕策略研究、收益复盘，私信微信 Q8881961

三者同时涨价，意味着全球高端制造的基础原料供给正面临严峻考验。

事实上，此轮涨价并非单纯由地缘冲突触发。早在中东局势升级前，世界制造业强国已经开始大幅增加了相关产品的进口和战略储备。

而冲突所导致的霍尔木兹海峡航运受限，成为暴击市场平衡的一根导火索，直接将部分品类的供需格局从宽松扭转为紧缺，放大了前期供给收紧的效应。数据显示，此轮涨价中，三类商品涨幅甚至跑赢原油，3月原油价格涨幅超50%，而钨、氦气涨幅更为惊人。

对需要采购这些大宗商品的特定制造领域企业来说，正面临历史罕见的供应链风险，对盈利能力的蚕食压力正超出很多人的预期。

钨价刷新历史，需求持续坚挺

截至近期，钨核心产品仲钨酸铵价格突破3000美元/吨，创下历史新高，单月涨幅超50%，较2024年12月下旬涨幅超两倍。

全球供给端，全球钨矿产能有限，韩国上东钨矿近期复产、美国蒙大拿项目计划投产，尚难快速填补缺口。全球需求端，制造业，尤其是国防领域对钨的需求自2024年初便保持“极强态势”，中东冲突并未带来需求突变，核心矛盾在于无冗余库存可调配，供给刚性短缺直接推高价格。私募投资交流圈招募，深耕策略研究、收益复盘，私信微信 Q8881961

据华源证券，截至3月28日的近两周，黑钨精矿价格下跌4.30%至100.10万元/吨，仲钨酸铵价格下跌1.98%至148.50万元/吨。

国内供给端来看，矿山安全管控、环保管控趋于严格，节假日及主产区督察力度加大，国内钨矿开工率下降。

国内需求端来看，1-2月份钨市场已经迎来快速上涨，国内终端企业补库积极性较高，带动行业原料库存量逐步累积，近期终端市场以消化前期库存为主，并未出现大规模新增补库动作。

硫磺及下游硫酸价格在三月份也同步走高，比如非洲硫酸价格较冲突前涨幅至少30%；硫磺CIF（印尼）价格自3月初上涨约13%，至621美元/吨，刷新历史高位。

标普全球分析指出，很多国家的主要硫磺进口均源自中东，霍尔木兹海峡若封锁2-3 个月，将引发严重供给冲击，叠加航运、保险成本高企，涨价压力将持续传导。汇丰银行研报也强调，冲突前硫磺市场已趋紧，当前供给处于“极度紧张”状态。

据中国化工报，伊朗是全球第三大硫磺出口国，占全球贸易量5%～10%，同时也是中国第二大硫磺进口来源国，占比约31%。同时，霍尔木兹海峡作为中东硫磺出口的核心咽喉，承担全球30%以上硫磺海运量，受冲突影响当前通航基本停滞。叠加红海危机持续，全球大宗商品海运成本与运输周期双重承压。国内市场对现货的依赖度进一步提升，加剧供应紧张格局。

从国内硫磺市场消费结构来看，下游磷肥消耗量接近全年硫磺总消耗量的50%左右。同时，磷酸铁锂、印尼湿法镍冶炼等新能源领域需求持续增长，2026年全球硫磺预计新增需求约329万吨。

据中联金研报，当前硫磺市场的核心交易逻辑是“地缘溢价”。供应端实质性中断与春耕刚性需求叠加，推动港口现货价格快速上涨，但是，随着价格攀升至历史高位，下游化肥行业成本端已不堪重负，需求负反馈正在显现。短期市场呈现“供需双弱”格局，价格走势将高度取决于地缘事件的持续时间与物流恢复进度。

卡塔尔氦气产能受阻，价格飙升

中东冲突同样重创全球氦气供给，其中卡塔尔氦气产能占全球三分之一，其核心工业中心遭袭后，氦气供应短期难以恢复，价格直接飙升。

惠誉评级近期研报指出，氦气多以长期协议交易，公开价格有限，实际全行业涨价幅度很难精准判断，但高是肯定的。

从氦气资源与生产端上看，美国、卡塔尔、俄罗斯、阿尔及利亚占据全球主要份额，全球氦气的资源与产量80%以上来自上述国家。根据海关总署数据，中国作为贫氦国家，2024年84%氦气来自进口，其中超过60%的氦气来自卡塔尔。头部私募基金，长期跟踪帮助投资人分析市场，根据市场走势配置私募产品，欢迎添加我微信Q8881961

同时，近年来俄罗斯由于受西方国家制裁，氦气出口欧洲受限，加之与我国的陆上氦气进口口岸开通，俄罗斯逐渐成为我国第二大氦气进口国，进口量从2019年的4万立方米，增长到2024年的758万立方米。此外，阿尔及利亚也有提氦气新产能布局，也有望成为我国进口的来源补充。

尾声

总结来说，上述小众商品的此轮涨价潮，是全球供应链体系遭遇地缘政治重大变局影响的又一个生动案例，后续的影响可能会比较深远：

一是供应短缺可能直接推动原有需求方企业加速采购多元化布局，也促使各国加大战略储备力度。既有供应链可能会出现持久性变化。

二是上述这类商品价格透明度往往较低，实际供给缺口或比明面数据显示更为严重，投资者需要关注采购需求方企业的盈利蚕食压力，及时做好准备。

三是如今的大宗商品全球供应链体系正在经历“地震”，全球大宗商品的供应体系可能会进入到相对的一个不顺畅期。未来随着地缘博弈与供应链管控常态化，这类小众关键原料的价格波动，将持续成为影响全球高端制造、半导体产业等高精尖生产领域的重要变量。而国内的供应方企业也可能会迎来一波小阳春。

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