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来源：基于长城证券策略研报整理 | 数据截至2026年5月26日
近期全球大类资产的最大变量，来自中东局势的阶段性松动。
美国与伊朗之间展开了新一轮外交接触，双方在原油出口和核协议框架下进行了务实谈判。这场被市场定性为"短期战术缓和"而非实质性和解的外交进展，迅速在大宗商品市场引发了连锁反应：
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根据航运数据追踪机构Kpler的统计，伊朗水运原油出口量已从约2,300万桶大幅提升至约4,200万桶，海上漂浮库存原油量约为1.22亿桶。市场逻辑清晰：制裁放松预期 → 伊朗原油回归市场 → 全球供给增加 → 油价承压。
然而，当前谈判并未触及伊朗核武化问题、区域代理人战争等核心矛盾，双方核协议框架下的全面解禁远未到来，原油下跌对于市场而言更多是情绪宣泄而非基本面逆转。OPEC+等产油国仍可通过减产对冲供给冲击，80美元/桶附近仍是重要的成本支撑位。
▶ 结论：这是一场战术性缓和，不是战略性转折。原油回调为市场降温，但不构成系统性风险。
油价回落传导至全球股市的逻辑并不统一。对A股而言，外部扰动的缓和总体属于中性偏正面——能源成本压力下降，通胀预期改善，但国内市场仍在自己的节奏里运行。
�� 主要指数表现（截至2026年5月26日）
指数 | 最新点位 | 单日涨跌 | 5月以来涨跌 |
上证指数 | 4,127.11点 | -0.61% | +0.48% |
沪深300 | 4,924.91点 | +0.07% | +2.38% |
创业板指 | 4,016.09点 | -0.13% | +8.92% |
市场正在呈现典型的"宽幅震荡、结构分化"格局：
• 大盘蓝筹（沪深300）在4,900点一线维持稳定，横向整理，不急于突破；
• 科技成长（创业板指）月内已累计涨近9%，显示资金明显向科技端聚集；
• 传统行业（石油、煤炭、地产）在美伊缓和背景下承压回调；免费帮助投资人进行私募产品分析，100万起投优质产品推荐，欢迎添加微信Q8881961
• 上证指数在4,100点附近维持震荡，4,400点是当前阶段性压力位，4,000点构成支撑。
▶ 核心判断：A股处于震荡整固阶段，但方向并不悲观，结构性机会仍在持续释放。
在结构性市场中，选对方向比判断点位更重要。当前机构资金和主力热钱的共识高度集中在以下方向：
半导体板块5月以来涨幅高达 +29.49%，成为市场绝对主角。覆盖：
• 通信（CPO/光模块）：AI训练推理对光互联需求爆发，天孚通信等龙头持续创新高
• 算力/存储：HBM存储、先进封装需求旺盛，PCB也随之受益
• 半导体设备与材料：国产替代加速，头部企业订单饱满
• 云计算与大模型应用：AI商业化落地加速，软件端进入兑现期
�� 数据支撑：创业板指月内+8.92%，成分中AI/半导体相关权重贡献显著 免 费帮助投资人进行私募产品分析，100万起投优质产品推荐，欢迎添加微信Q8881961
品种 | 逻辑 |
高股息红利股（银行、公用事业） | 低利率环境下股息率吸引力凸显 |
消费医药（白酒/医药）龙头 | 内需复苏预期，估值处于历史中低位 |
农业/食品饮料 | 受油价缓和直接利好（成本端改善） |
策略核心是：用高弹性AI仓位博取超额收益，用高股息红利仓位对冲不确定性，两端兼顾，规避震荡中枢的噪音。
5月以来，A股资金面出现了积极变化：
• 5月20日起，护盘资金逐步扩大规模，单日净买入从500亿元递增至1,530亿元；
• 5月25日收盘时，累计净投入已突破2,580亿元；
• 宽基ETF（沪深300等）规模持续维持历史高位，存量底仓稳定。
• 5月25日，央行开展6,000亿元MLF操作，实现净投放1,000亿元；
• 银行间流动性维持较高水平，短端资金利率（DR001）维持低位。
• 外资在陆股通方向持续双向互动，净流入尚未形成趋势性突破；
• 市场ATR波动率放大，指示潜在大涨信号尚未确认，短期主力仍偏谨慎。
▶ 综合判断：资金底线有保障，但活跃资金的全面入场仍需等待市场方向明确的信号。
从大类资产比较的视角来看：
• 债市：国债收益率在利好消息下维持强势，十年期国债处于历史低位区间，吸引险资、银行理财等长线资金持续增配；
• 权益：当前沪深300估值（PE约17.7倍，PB约1.3倍）处于历史中等偏低位置，中期性价比依然合理；
• 商品：原油超跌，黄金在全球央行购金逻辑下维持高位，铜价随工业需求回暖小幅企稳。免费帮助投资人进行私募产品分析，100万起投优质产品推荐，欢迎添加微信Q8881961
机构建议在当前阶段：权益维持战略性超配，债券维持标配，商品（除黄金外）适度低配。
维度 | 判断 |
外部环境 | 美伊"战术缓和"，短期油价压力，整体属中性偏正 |
A股节奏 | 震荡整固延续，4,000点支撑稳固，4,200点阻力待突破 |
结构方向 | AI/半导体/光通信依然是核心主线，科技>消费>传统能源 |
资金信号 | 国家队护盘+央行流动性宽松=底部支撑有力 |
策略建议 | 坚守AI主线+哑铃策略，避免追高传统周期股 |
当前市场既不是轻松赚钱的行情，也不是需要大幅收缩仓位的时刻。震荡本身就是布局的窗口，在结构性行情里找到正确的方向，往往比等待"完美入场点"更重要。
美伊缓和，原油承压，A股延续震荡——这看似是"什么都没发生"的一周，但对真正懂市场结构的投资者来说，它恰恰是积累仓位、优化持仓的好时机。
市场从来不会告诉你"现在是最低点"。它只会在你回头时告诉你，那时你是否在场。
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投资有风险，入市须谨慎。本文内容仅供参考，不构成具体投资建议。
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