基金资讯
｜资产配置周报（2026/5/25—5/29）· 东海证券策略研究｜
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
▌ 一、核心观点速览
本周最大信号：WTI原油单周暴跌9.53%，创两个月最大跌幅；美债长端明显回落，通胀担忧边际缓解；A股创业板逆势领涨。后市看好绿电和创新药。
东海证券最新策略研报（2026年5月31日）发布，本周全球宏观环境呈现出一个清晰的切换信号——
➤ 能源价格高位回落，短期通胀担忧释放；
➤ 美债收益率同步下行，全球流动性压力边际缓和；
➤ AI算力长线逻辑未变，绿电+创新药成为当前首要配置选择。私募不会选？免费提供策略拆解、业绩对比、风险分析，专注量化指增，加微信：yxxz798。
▌ 二、全球大类资产回顾（5/25–5/29）
◆ 股票市场：冰火两重天
本周全球股市分化明显，日股大幅领涨，A股创业板表现强势，科创50和港股则相对落后。
资产 | 5/25-5/29周度涨跌幅 | 趋势 |
日经225 | +4.72% | ↑上涨 |
创业板指 | +2.53% | ↑上涨 |
纳斯达克 | +2.39% | ↑上涨 |
标普500 | +1.43% | ↑上涨 |
沪深300 | +0.97% | ↑上涨 |
恒生指数 | -1.65% | ↓下跌 |
科创50 | -2.20% | ↓下跌 |
WTI原油 | -9.53% | ↓下跌 |
COMEX黄金 | +1.32% | ↑上涨 |
LME铜 | -0.17% | ↓下跌 |
数据来源：同花顺、东海证券研究所
从A股内部来看，日均成交额31,973亿元（前值30,272亿元），市场流动性保持活跃。申万一级行业中：
➤ 涨幅前三：煤炭（+6.66%）、公用事业（+6.58%）、通信（+5.56%）
➤ 跌幅前三：计算机（-7.56%）、综合（-6.76%）、国防军工（-6.41%）
风格方面：金融 > 消费 > 成长 > 周期，煤炭、电力等高股息防御资产成为资金避险港湾。私募不会选？免费提供策略拆解、业绩对比、风险分析，专注量化指增，加微信：yxxz798。
◆ 债券与汇率：美债回落，人民币走强
本周债市表现亮眼，中美利率同步下行，人民币汇率阶段性走强：
债券品种 | 当前收益率 | 周变化(BP) |
1年期中债 | 1.1578% | -1.72 |
10年期中债 | 1.7090% | -4.29 |
2年期美债 | 3.98% | -15 |
10年期美债 | 4.45% | -11 |
美元指数 | 98.93 | -0.41% |
数据来源：同花顺、东海证券研究所
离岸人民币对美元升值0.47%，报6.7648附近，美元指数跌落99整数关口下方。
▌ 三、能源市场：油价大跌，绿电窗口正在打开
◆ 原油：本周最大变量，-9.53%
WTI原油本周收于87.36美元/桶，周跌幅达9.53%，为近两个月最大单周跌幅。造成油价回落的主要原因：
➤ 霍尔木兹海峡通过船只开始增加，地缘风险边际缓解；
➤ 中国炼厂6月加工量或继续回落，5月49家国有炼油厂开工率仅71.6%，创74个月低点；
➤ 国内汽油、柴油库存高企，汽油库存8595万桶，柴油库存9976万桶，均高于去年同期。私募不会选？免费提供策略拆解、业绩对比、风险分析，专注量化指增，加微信：yxxz798。
油价判断：短期布伦特原油预计在90~120美元/桶区间震荡。下行背景下建议关注大炼化利润修复品种，如恒力石化、桐昆股份；下游关注卫星化学、万华化学；上游关注中国石油、广汇能源。
◆ 绿电：短期+长期双重逻辑共振
研报明确看好绿电板块，逻辑清晰：
➤ 短期：夏季即将到来，用电高峰带来需求脉冲；
➤ 长期：国内能源安全保障+AI算力出海，绿电是核心基础设施支撑。
IEA（国际能源署）最新数据显示：2026年全球能源投资预计达3.4万亿美元历史新高，其中清洁能源投资2.2万亿美元，化石燃料投资仅1.2万亿美元。资金结构的长期切换已经发生。
▌ 四、黄金与铜：分化行情下的投资逻辑
◆ 黄金：短期震荡，长期逻辑不变
截至5月29日，伦敦金现报4,538.16美元/盎司，本周微跌0.65%。
➤ 美伊协议进展反复，地缘政治不确定性仍是重要变量；
➤ 美国4月核心PCE同比上涨3.3%，创2023年11月以来新高，美联储加息预期有所升温；
➤ 4月我国央行继续增持黄金储备26万盎司，持续增持信号未改变。私募不会选？免费提供策略拆解、业绩对比、风险分析，专注量化指增，加微信：yxxz798。
黄金长期逻辑：美元及美债避险属性被削弱，全球避险需求持续走高，建议逢低买入。
◆ 铜：供需相对平衡，震荡偏强
5月29日当周，SHFE电解铜主力合约均价104,768元/吨，环比+0.5%，同比+33.9%；LME伦铜3个月合约13,593美元/吨。
➤ 电解铜现货库存26.39万吨，环比+1.2%，同比+88%；
➤ 铜精矿港口库存约46.4万吨，环比-3%，精矿偏紧预期仍存；
➤ 2026年4月，我国电解铜产能利用率82.29%，3月产量首次超过实际消费量。
展望后市，铜价有望维持震荡上行，但需关注宏观情绪变化及需求兑现情况。
▌ 五、利率与汇率：债市继续偏强，人民币阶段性走强
◆ 国内债市：需求偏弱，利率低位震荡
5月PMI数据显示：制造业PMI回落至50.0%，新订单降至临界值以下，"生产尚有韧性、需求仍偏不足"的结构特征，有利于债市维持低利率环境。
【10年期国债收益率】 1.7090%（-4.29BP）
【30年期国债收益率】 2.21%（-2.95BP）
【资金利率（DR007周均）】 1.3745%（+4.05BP）
◆ 美债：长端回落，政策利率约束仍在
美债收益率本周整体回落，10年期降至4.45%，30年期降至4.99%。市场交易主线从通胀和政策压力，阶段性转向增长动能放缓与避险配置需求。
但需注意：美联储政策利率预期仍是美债转牛的最大约束。若价格压力继续缓和，长端美债仍有修复空间，但短期更可能维持高位震荡中的阶段性修复。
◆ 汇率：人民币阶段性偏强
离岸人民币报6.7648，较前一周明显升值，主要来自美元和美债压力缓和的外部窗口，以及国内政策预期稳定、结汇情绪改善的内部支撑。短期仍以双向波动为主。
▌ 六、4月工业企业利润：总量上行，结构分化
4月，规模以上工业企业利润总额累计同比增长18.2%（前值15.5%），当月同比升至24.7%，为2023年11月以来单月最高。
然而，亮眼的总量背后掩盖着明显的结构分化：私募不会选？免费提供策略拆解、业绩对比、风险分析，专注量化指增，加微信：yxxz798。
➤ 上游采矿业利润增速：+58.2%（中东涨价因素贡献）；
➤ 中游原材料制造：+77.8%（库存收益驱动，持续性存疑）；
➤ 中游装备制造、下游制造：负增长，价格传导机制不畅。
核心警示：利润上行主要来自库存价差收益，而非终端需求实质改善。中游以下制造业承压，价格传导不顺畅。
亮点板块：AI投资带动下电子设备利润当月同比+78.6%；化工当月同比+114.8%；有色金属开采+93.2%。
▌ 七、资金与流动性跟踪
【融资余额（5月28日）】 29,206亿元，较上周增长424亿元
【普通股票型基金仓位】 82.42%（-1.62%）
【偏股混合型基金仓位】 74.35%（-2.15%）
【SHIBOR 3M周均】 1.4061%（+0.11BP）
本周政府债缴款明显放量（滚动净融资约6,252亿元），央行通过逆回购+MLF组合对冲，净投放约7,044亿元，资金面维持平稳。
▌ 八、下周重要数据前瞻（6月1日—6月5日）
下周全球市场的关注焦点集中在以下几个维度：
➤ 【美国】5月ISM制造业/服务业PMI、5月非农就业报告（预计新增9.6万人，低于4月11.5万人）；
➤ 【欧元区】5月CPI初值（前值3%）、4月失业率；
➤ 【中国】5月官方制造业/非制造业PMI，重点观察新订单和库存分项；
➤ 【日本】Q1资本支出、家庭支出及工资增长数据。
美联储官员讲话将持续提供货币政策指引，市场预计美联储2027年3月才可能加息。私募不会选？免费提供策略拆解、业绩对比、风险分析，专注量化指增，加微信：yxxz798。
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
▌ 九、总结：这一周的三个核心判断
➤ 【判断①】能源下行打开喘息窗口：油价大跌叠加美债回落，为全球资产修复提供短暂窗口，但伊朗地缘风险仍存，可逢低布局；
➤ 【判断②】A股结构分化延续：高股息防御（煤炭、电力）> 科技成长（计算机、军工），市场处于震荡磨底阶段，择机布局性价比高的行业；
➤ 【判断③】长期主线明确，绿电+创新药是当前首选：AI长期算力需求逻辑不变，绿电夏季用电高峰即至，创新药关注ASCO大会催化剂，两者皆有短期+长期共振逻辑。
�� 配置建议：商品偏分化，关注下游补库存节奏；国内债券仍偏强；美元及美债偏震荡；绿电、创新药是进攻方向。
⚠️ 风险提示：关税政策不确定性；特朗普政策超预期；美联储货币政策走向；国内消费价格下行；基金仓位数据为预估，存在偏差风险。
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
▌ 私募产品咨询 · 专业陪伴投资之路
我是一位专注私募产品研究的小编，长期跟踪A股上市公司、策略研报及私募基金动态。
如果您对私募产品有需求或疑问，欢迎私信我或加我微信！我可以免费帮您：
➤ 解读私募基金策略（量化、主观多头、CTA等）
➤ 分析产品结构、净值走势与风险收益特征
➤ 协助筛选适合自身风险偏好的私募产品
➤ 解答投资者教育相关疑问
欢迎私信，或在评论区留言，我会尽快回复！专业分析，独立客观，为您的资产保驾护航！
⚠️ 本文仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
评论专区
Comment area推荐产品
product新闻资讯
information
Securities industry
Bank financial management
Trust financing
微信公众号
官方微信
产品小程序
