第223期：转折在2018年，用数据说明投资越来越难，收益越来越低

从2018年开始，出现了资产回报率过低的走势。

从GDP来看，2018年的GDP是6.8%，2023年1季度GDP是4.5%，即，2018年后GDP开始下降。

城镇固定资产回报率，2018年10月份是8.06%，之后增速再未超过8%。

M2在2018年10月达到10%，之后就没有低于8%了。

2008年以后房地产每年的增速超过了10%，但是2018年就降为了9.8%，后边持续下降。

房地产企业增速，2018年是29%，2019年是22%，2020年是13%，2021年是20%。

房地产净利润，2018年是20%，2020年是-1%，2022年是-48%，2023年上半年是-65%。

基础设施增速，2017年 19%，2018年 3.8%，2019年 3.8%，2020年 0.9%，2022年 9.4%，2023年 6.8%，在10%以内，与投资持平。

消费者信心指数，2017年12月是125.9，2018年3月是122，现在是88.2。

新增贷款数据，2019年1月是35,668亿，2023年7月是364亿，差距、波动如此之大。

贵广高铁投资918.19亿，50%本金，50%为10年期贷款，利息按6.6%计算，每年要还银行30亿，1年车票收入仅10亿，覆盖不了。

所以，现在城投的问题是本金的问题，不是利率的问题，不是还息的问题。

未来3-5年的投资，也很困难，好资产难寻。