封面配图：晶圆检测（来源百度图片搜索，非文中公司实景）

10月27日，A股有901家上市公司在同一天交出了三季报（东方财富业绩报表，公告日10月26日至27日）。这是今年三季报披露期里最密集的一天，前一个交易日的晚上还有213家挤在窗口里。邮箱、公告栏、行情软件的消息提示，全在同一时间塞满了。

今天收盘，科创50报1252.28点，跌4.81%；创业板指报2548.15点，跌3.41%；上证指数报3648.30点，跌1.33%（中金财富行情接口，涨跌幅按现价与昨收自算）。

这两件事放在一起，会让人有点转不过来：利润表最漂亮的一天，却是科技股跌得最狠的一天。

净利同比增32399.9%的德明利，今天跌了7.64%；营收同比增303.1%的香农芯创，跌4.15%；净利同比增673.7%的星宸科技，跌14.56%；而净利下滑17.23%的紫光国微，直接跌停。

那到底是市场错了，还是数字里有别的东西？

这篇只做一件事：把901份报表里能核对的部分摊开，把增速是怎么来的讲清楚，再说不同持仓的人今天该怎么看这份名单。财务数字来自东方财富业绩报表与妙想数据接口交叉核对，行情来自中金财富行情接口，涨跌幅一律自己算。

一、901份报表同日交卷，赚钱的和降速的各占一半

先把样本说清楚。这901家公司里，净利同比增长453家，下滑448家，增长和下滑几乎对半分；亏损的有204家；净利同比的中位数是0.0%。中位数0.0%这个数字比平均数诚实得多，它说明一半公司的利润没有比去年多。

把镜头拉近到两个池子：半导体141家，净利同比中位数+8.6%，77家正增长；科创板47家，中位数+25.8%，30家正增长。科创板的成色明显好于半导体整体，这个差别后面还会再出现。

数据来源：东方财富业绩报表（报告期2026年9月30日，公告日10月26日至27日），净利同比为归母净利润同比增长率

50%这个比例意味着什么？

二、存储链条：香农芯创营收1064亿，德明利净利87亿

今天最扎眼的两份报表都出自存储链。香农芯创前三季营收1064.26亿元，同比增303.1%；归母净利53.40亿元，同比增1386.1%。一千亿的营收在A股是巨无霸级别，但它的毛利率只有9.95%。

毛利率不到10%，是理解这家公司的钥匙。它做的是存储分销，货从原厂来，再卖给下游模组厂和终端，赚的是价差与周转，不是技术壁垒带来的高毛利。所以营收被价格和规模顶起来的时候，利润弹性会非常大，但毛利率永远薄。

德明利是另一种故事。前三季营收285.55亿元，同比增328.8%；归母净利87.46亿元，同比增32399.9%，毛利率41.32%。三万多倍的增速看着吓人，其实是去年基数太低：去年同期它的净利只有0.27亿元左右。

这里要把增速拆开看。妙想数据接口给出的分期数字是：一季度营收75.38亿元、净利33.46亿元；上半年营收169.1亿元、净利60.17亿元。两者相减，三季度单季营收116.45亿元、净利27.29亿元，营收环比增24.3%，净利环比只增2.2%。

净利环比2.2%是什么概念？就是这个季度赚的钱，和上个季度几乎一样。

这就是累计高增速和单季走平之间的落差。累计数说的是九个月，价格看的是下一个季度。

数据来源：东方财富业绩报表、妙想数据接口（财务）；中金财富行情接口（2026年10月27日收盘，涨跌幅自算）

三、东芯股份：毛利74%，净利增1118.8%

东芯股份的数字是今天最"漂亮"的一份：前三季营收32.92亿元，同比增475.0%；归母净利14.89亿元，同比增1118.8%；毛利率74.01%（东方财富业绩报表，妙想接口核对一致）。净利率算下来是45.2%。

74%的毛利率放在存储行业里不常见，因为它是设计公司口径：自己设计、找代工生产，收入几乎等于芯片售价减去流片成本，没有模组厂那层采购和封装的成本压着。

所以拿着东芯的74%去比德明利的41.32%，或者去比香农芯创的9.95%，意义不大。毛利率只有和商业模式对上号才能比较，模式不同，毛利率根本不在一个尺子上。

那毛利率高，就一定说明赚钱能力强吗？

今天它收54.58元，跌6.94%。前三季净利14.89亿元，总市值359.09亿元。

四、星宸科技：净利增673.7%，股价跌14.56%

星宸科技是今天跌幅最大的重点公司。前三季营收45.75亿元，同比增111.2%；归母净利15.64亿元，同比增673.7%；毛利率57.81%，净利率34.2%，总市值392.08亿元。

它的价格走势很难看：今天最高107.99元，最低92.28元，收在92.80元，跌14.56%，几乎是从头跌到尾，收盘价比全天最低价只高5毛。

这种走法通常不是对报表的即时反应，而是报表之前的定价太满。业绩发布前，涨的是预期；业绩发布后，比的是预期和现实的距离。

一份净利增六倍多的报表，为什么换不来一个红盘？

那份报表差吗？营收翻倍、净利增六倍多，怎么都不能算差。可它还是跌了14.56%。

五、睿创微纳：不在存储链上的另一条线

把视线从存储挪开，睿创微纳是今天另一类样本。前三季营收74.45亿元，同比增82.2%；归母净利23.00亿元，同比增225.4%；毛利率59.64%，净利率30.9%，总市值661.64亿元。

它做红外探测器与热成像，行业归类在军工电子。营收增八成、净利增两倍多，毛利率接近60%，这类组合的特点是订单驱动、交付确认慢，利润兑现的节奏比消费类芯片更平稳。

今天它跌3.82%，收142.12元，跌幅小于存储链那几家。

不在存储链上的公司，为什么反而抗跌？

六、景旺电子与光迅科技：赚钱更薄，价格反而更稳

再往下看两家"薄毛利"公司。景旺电子前三季营收152.33亿元，同比增37.4%；归母净利16.16亿元，同比增70.4%；毛利率26.10%，今天只跌0.29%，收74.55元。光迅科技营收116.83亿元，同比增36.9%；净利12.84亿元，同比增78.7%；毛利率25.52%，今天跌2.09%。

这两家的增速没有存储链那么炸，但价格反应也最温和。原因不复杂：它们的估值里没有塞进那么高的期待。

价格反应温和，是因为业绩不够亮吗？

业绩增速和股价涨跌之间，隔着一层叫预期的东西。

七、反面：紫光国微跌停，晶合集成净利下滑13.7%

今天最惨的不是高增长的那几家，而是业绩下滑的两家。紫光国微前三季营收48.58亿元，同比减0.95%；归母净利10.45亿元，同比减17.23%，毛利率53.89%。它今天收在50.31元，跌幅10.00%，就是跌停价。

利润下滑17.23%，为什么直接跌停？

晶合集成的情况稍好：营收93.10亿元，同比增14.52%，但归母净利4.75亿元，同比减13.7%，毛利率23.38%，今天跌1.61%收26.31元。它的市盈率按行情接口口径是92.87倍，德明利只有6.10倍。利润掉下来、估值还挂在上面，这两件事同时出现时，价格的压力最大。

所以今天不是"业绩好就跌、业绩差就涨"这么简单的镜像。紫光国微跌停是因为利润真掉了，星宸科技大跌是因为利润虽好但不够好。

数据来源：东方财富业绩报表；中金财富行情接口（2026年10月27日收盘，涨跌幅自算）

八、行业信号：电池中位增117.5%，装修建材中位减50.3%

把901家按行业归堆，取净利同比中位数（只统计样本≥5家的行业），头尾的差距比个股更值得看。

差距有多大？

排在前面的是电池21家中位+117.5%、元件10家中位+84.6%、小金属7家中位+81.9%、炼化及贸易5家中位+76.0%、化学原料12家中位+73.9%、其他电子Ⅱ9家中位+62.8%。电池和元件的景气度是这一轮报表里最确定的一条线，它和存储涨价、储能与算力供电的需求是同一条脉络。

尾部是装修建材10家中位-50.3%、饲料7家中位-29.8%、旅游及景区5家中位-29.4%、橡胶7家中位-28.1%。

半导体141家的中位只有+8.6%，比科创板整体的+25.8%低不少。原因不在头部，在尾部：面板、代工、部分消费类芯片的下滑把中位数拉了下来。

这也解释了一个常被误解的现象：同一个行业里，头部的报表和整体的中位数可以是两个方向。

那中位数和平均数，哪个更能说明真实情况？

九、和上一期对一对：一致的是收入，分叉的是毛利率

10月26日那篇写的是周日挂网的53份报表，当时的结论是两句话：收入端是共识，毛利率是分歧，扭亏型的高增速不能和真增长混在一张表里看。

今天这901份，把这两句话验证了一半。收入端的确是共识，存储链的营收成倍往上走；毛利率的确在分叉，香农芯创9.95%、晶合集成23.38%、景旺电子26.10%、德明利41.32%、东芯股份74.01%，五家公司的毛利率铺开在10%到74%之间。

但今天多了一个上一期看不到的信号：单季环比开始走平。德明利三季度单季净利27.29亿元，比二季度的26.71亿元只多2.2%，而营收环比增了24.3%。收入还在涨，利润跟不上，这是价格见顶前最常见的形状。

这个信号能不能推广到整个存储链？今天还不能。样本只有一天，而且三季报只披露总量，分产品和分地区的结构要等年报。

十、不同持仓的读者，这份名单怎么用

先说判断标准，三条。第一条，看单季，不看累计：三季报减中报就是三季度单季，累计增速里含着上半年的老账。第二条，毛利率必须和商业模式对上号：分销、模组、设计、代工、封测，五种模式的毛利率不在一个区间，跨模式比毛利率等于没比。第三条，看去年同期的基数：三万亿倍这种增速，只说明去年那半年几乎没有利润。

再说适用边界。今天这个窗口只覆盖901家，本轮披露期内已经交卷的是2455家，还有一批公司要等到月底最后几天。这份名单能说明今天发生了什么，不能代表整个三季报的全貌。

可执行的步骤也三条。第一，把手里每一只票的单季数字自己减一遍，别用累计数下判断。第二，如果一只票业绩大幅超预期但当天大跌，先查它的预期是不是已经提前打满，而不是急着补仓。第三，跌停或接近跌停的公司，先把利润下滑的原因找出来，再谈估值。

可以转述的结论只有一句：业绩是过去九个月的账，价格是对下一个季度的报价，两者之间隔着的就是预期。

十一、回到今天开盘那一刻

今天开盘前，901份报表已经躺在公告系统里，453家净利增长，138家净利增幅超过100%。收盘时，科创50跌4.81%，报1252.28点；创业板指跌3.41%；上证指数跌1.33%。

德明利跌7.64%，星宸科技跌14.56%，紫光国微跌停，景旺电子只跌0.29%。同一份名单里，价格给出了完全不同的答案。

留三句话。累计增速要拆成单季看；毛利率先对齐模式再比；业绩好坏和股价涨跌之间，隔着预期这一层。月底还有一批公司要交卷，把这几天接起来看，方向会比今天清楚。

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风险提示：本文不构成投资建议。文中财务数据来自上市公司2026年三季报（公告日2026年10月26日至27日）、东方财富业绩报表与妙想数据接口，行情数据来自中金财富行情接口（2026年10月27日收盘），涨跌幅按现价与昨收自行计算。三季报未披露分产品与分地区数据，本文未做推测。股市有风险，入市需谨慎。

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