上市公司
Securities industry
10月22日傍晚到10月23日傍晚，又有274家A股公司挂出了三季报（东方财富数据中心业绩报表，按公告日期2026-10-23统计）。加上昨晚披露、上一期速览没来得及收进去的30家，这个窗口一共304家；报告期为9月30日的三季报，累计已经到718份。
这274家里，归母净利同比增长的146家，下滑128家，翻倍43家，直接亏损52家；营收同比增长193家，下滑81家（同源数据，净利口径为归母净利润同比）。
把重点收窄到半导体、科创板所在的65家里，增长的只有33家，下滑32家；再看与半导体相关的52家，增长24家、下滑28家、亏损11家。这组比例提醒一件事：三季报不是一边倒的好，分化在两个方向同时发生。
今天最值得拆的，是同一晚披露、第二天给出完全不同价格的几家公司。深南电路第三季度单季归母净利18.80亿元，同比增94.42%，今天收282.98元，跌0.46%；奥士康单季净利3.65亿元，同比增329.41%，今天跌停，收72.59元；华正新材单季净利6.29亿元，同比增2759.09%，今天涨6.19%；晶丰明源单季净利1.64亿元，同比增1950%，今天20%涨停（单季数据按前三季度减半年报自算，各家三季报2026-10-22晚间披露；行情来自中金财富，2026-10-23，涨跌幅按前收与现价自算）。
另一边，汇顶科技前三季度净利降47.26%，今天涨停；恒玄科技净利降57.03%，今天涨7.45%（两家三季报，2026-10-22晚间披露）。数字和价格，像一对反着摆的镜子。那今天究竟在为什么定价？
这三种结局是：涨停、跌停、微跌。晶丰明源和汇顶科技涨停，奥士康跌停，深南电路跌0.46%。把增速和涨跌幅排在一起看，两条顺序几乎对不上——增速最高的华正新材只涨6.19%，增速为负的汇顶科技涨停。
| 公司 | 代码 | 单季营收(亿) | 营收同比 | 单季净利(亿) | 净利同比 | 今日涨跌 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 深南电路 | 002916 | 104.78 | 66.29% | 18.80 | 94.42% | -0.46% |
| 华正新材 | 603186 | 26.50 | 140.69% | 6.29 | 2759.09% | +6.19% |
| 奥士康 | 002913 | 21.27 | 44.99% | 3.65 | 329.41% | -10.00% |
| 中富电路 | 300814 | 8.38 | 65.61% | 0.80 | 627.27% | +4.43% |
先看板子这一组。四家做PCB与覆铜板的公司，单季净利增速最低的一家也有329.41%，最高的一家2759.09%。
那封测和芯片这一侧呢？
| 公司 | 代码 | 单季营收(亿) | 营收同比 | 单季净利(亿) | 净利同比 | 今日涨跌 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 长电科技 | 600584 | 114.25 | 13.52% | 7.67 | 58.80% | +1.32% |
| 晶丰明源 | 688368 | 10.06 | 160.62% | 1.64 | 1950% | +20.00% |
| 汇顶科技 | 603160 | 10.49 | -17.34% | 1.05 | -57.32% | +10.01% |
| 恒玄科技 | 688608 | 7.96 | -20.03% | 0.44 | -77.42% | +7.45% |
表中单季数据按三季报减半年报自算，前两列之外的营收与净利均为单季值；今日涨跌幅按前收与现价自算（各家三季报2026-10-22晚间披露，行情2026-10-23，中金财富）。
最扎眼的一行是奥士康：单季净利增329.41%，单季毛利率从19.70%抬到33.38%，今天跌停。第二扎眼的是汇顶科技：单季净利降57.32%，单季毛利率从42.08%掉到38.42%，今天涨停。
这两行摆在一起，说明“增速高低”这把尺子在这批报表上失效了。要往下找，只能回到单季结构和公司在季报里自己写的变动原因。
前三季度营收257.74亿元，同比增53.84%；归母净利41.29亿元，同比增77.54%。单季看，营收104.78亿元、同比增66.29%，归母净利18.80亿元、同比增94.42%，单季毛利率34.85%，去年同期31.39%，抬了3.46个百分点（三季报，2026-10-22 18:29披露；单季按差额自算）。
利润增速跑在营收增速前面，靠的是毛利率。营收增66.29%、利润增94.42%，中间那28个百分点，是从毛利率里挤出来的。
但股价走的是另一个方向：今天收282.98元，跌0.46%；10月19日以来累计跌6.35%（中金财富行情，2026-10-23）。行情端市盈率35.01倍，前三季度加权平均净资产收益率22.12%（三季报；市盈率为中金财富行情口径）。
业绩在高位、估值也在高位的时候，增速再漂亮也容易被“已经反映过”这几个字吃掉。对这类公司，真正要盯的不是增速回不回落，而是毛利率还能不能守在34%以上。
前三季度营收56.10亿元，同比增75.54%；归母净利8.00亿元，同比增1177.71%。单季营收26.50亿元、同比增140.69%，归母净利6.29亿元，去年同期约2200万元，同比增2759.09%；单季毛利率36.08%，去年同期12.53%，一年抬了23.55个百分点。前三季度加权平均净资产收益率31.09%（三季报，2026-10-22 16:10披露，单季自算）。
这家公司做的是覆铜板。毛利率一年抬23.55个百分点，靠省费用是做不到的，只能来自售价或者产品结构的变化。
那这个36.08%是怎么来的？
今天收201.65元，涨6.19%，盘中最高208.89元，触及涨停后回落（中金财富行情，2026-10-23）。10月19日以来累计涨7.98%。
还有一个结构细节：单季营收26.50亿元，占前三季度56.10亿元的47.2%；单季净利6.29亿元，占前三季度8.00亿元的78.6%。利润高度集中在第三季度，第四季度接不接得上，是明年一季报的第一个看点。
前三季度营收309.52亿元，同比增7.96%；归母净利16.17亿元，同比增69.58%。单季营收114.25亿元、同比增13.52%，归母净利7.67亿元、同比增58.80%，单季毛利率17.48%，去年同期14.25%，抬3.23个百分点（三季报，2026-10-22 19:04披露；单季自算）。
封测这个环节，营收增速13.52%算不上高，但利润增速是营收增速的4.3倍。这种结构只能说明稼动率和产品结构在改善，不是靠扩产堆量堆出来的。
今天收59.78元，涨1.32%；10月19日以来累计涨6.11%（中金财富行情，2026-10-23）。
封测今年的利润弹性，是从毛利率里挤出来的，不是从营收里长出来的。这句话可以直接拿去用，但只对今年这三个季度成立。
前三季度营收24.58亿元，同比增120.02%；归母净利2.51亿元，同比增977.18%。单季营收10.06亿元、同比增160.62%，归母净利1.64亿元，去年同期约800万元，同比增1950%；单季毛利率41.15%，去年同期39.38%（三季报，2026-10-22 18:17披露；单季与增速按差额自算）。
今天开90元，收105.96元，20%涨停，收盘价就是全天最高价；10月19日以来累计涨18.90%（中金财富行情，2026-10-23）。
有一个必须说清楚的地方：去年同期单季净利只有800万元左右，在这个基数上算出来的19.5倍，含金量和华正新材那种从低毛利率区爬上来的28倍不是一回事。看增速之前先回头看基数，这是三季报季最容易踩的坑。
那这个增速能不能接得上？
前三季度营收51.13亿元，同比增26.83%；归母净利4.54亿元，同比增60.87%。单季营收21.27亿元、同比增44.99%，归母净利3.65亿元、同比增329.41%，单季毛利率33.38%，去年同期19.70%，抬13.68个百分点（三季报，2026-10-22 19:26披露；单季自算）。
单季净利3.65亿元，占前三季度4.54亿元的80.4%——也就是说上半年只赚了0.89亿元。第三季度这个跳升幅度，放在PCB行业里也属于陡的。
今天开74元，收72.59元，跌停；10月19日以来累计跌12.54%（中金财富行情，2026-10-23）。
那跌停到底在怕什么？
这份报表里能挑出的毛病只有一个：财务费用。前三季度1.49亿元，去年同期约486万元，同比增2971.6%（利润表，报告期2026-09-30）。财务费用为什么会这样走，公司三季报正文没有给出解释。
还得说清楚一点：今天为什么跌停，公开信息里找不到可以核实的直接原因，这里不做推断。能确认的只有两件事——报表是10月22日19:26披露的，跌停发生在报表公开之后；单季增速329.41%是真的，跌停也是真的。
反过来看另一头。
前三季度营收31.12亿元，同比降11.62%；归母净利3.57亿元，同比降47.26%；扣非归母净利3.10亿元，同比降45.79%；经营活动现金流净额4.18亿元，同比降42.53%（三季报，2026-10-22 15:38披露）。
公司自己在季报里写了两条原因：一条是存储价格上涨对终端需求产生一定抑制，叠加行业竞争加剧、产品销售价格承压；另一条是上年同期出售孙公司DCT带来较高基数。单季看，营收10.49亿元、同比降17.34%，归母净利1.05亿元、同比降57.32%，单季毛利率38.42%，去年同期42.08%（单季自算）。
就在这份报表公开之后，今天开50元，收56.49元，10%涨停；10月19日以来累计涨16.91%（中金财富行情，2026-10-23）。
那这个涨停凭什么？
同一天有媒体报道，公司股东名单里三位同姓自然人今年大举买入，持股市值超过5.5亿元（媒体统计，2026-10-23，不是公司公告，只能当背景看，不能当结论）。
一份净利降47.26%、扣非降45.79%、现金流降42.53%的报表，配上10%的涨停，说明今天的买单定价的不是今年这三个季度。这一点得认，不然容易把涨停误读成业绩反转。
前三季度营收21.47亿元，同比降26.81%；归母净利2.16亿元，同比降57.03%；单季归母净利0.44亿元，同比降77.42%（三季报，2026-10-22 18:38披露）。
公司自己在季报里拆得更细：第三季度营收7.96亿元，环比第二季度增长16.66%，同比降20.03%，降幅比上半年收窄；前三季度综合毛利率42.27%，同比提高3.76个百分点，环比保持稳定。利润降得比营收多，公司写的原因是费用投入较为刚性，经营杠杆使利润波动更剧烈。研发费用5.52亿元，占营收的25.72%。新一代旗舰可穿戴芯片BES6100在报告期内完成流片，已进入客户送样阶段。
今天收119.48元，涨7.45%；10月19日以来累计涨34.85%（中金财富行情，2026-10-23）。
这家公司的标题是“下滑”，但季报里给出的三条补充信息全是向好的：单季环比增16.66%、降幅收窄、毛利率同比抬3.76个百分点。今天买的显然是这三条，不是负57.03%那个数字。
那这四家的毛利率为什么朝一个方向走？先把数字摆出来。
把四家板厂与覆铜板公司的单季毛利率摆在一起：深南电路31.39%到34.85%，华正新材12.53%到36.08%，奥士康19.70%到33.38%，中富电路15.22%到27.57%——四家全部抬升，抬得最少的一家也抬了3.46个百分点（各家三季报，2026-10-22晚间披露，单季自算）。
| 公司 | 代码 | 今年Q3毛利率 | 去年Q3毛利率 | 变化(百分点) |
|---|---|---|---|---|
| 深南电路 | 002916 | 34.85% | 31.39% | +3.46 |
| 华正新材 | 603186 | 36.08% | 12.53% | +23.55 |
| 奥士康 | 002913 | 33.38% | 19.70% | +13.68 |
| 中富电路 | 300814 | 27.57% | 15.22% | +12.35 |
| 长电科技 | 600584 | 17.48% | 14.25% | +3.23 |
这条线能一直往下传吗？
四家公司分处覆铜板、PCB的不同环节，客户结构也不一样，毛利率却朝同一个方向走。这种同步性一般指向行业层面的价格或产品结构变化，而不是单家公司的费用控制。
公开报道里找得到对应线索：覆铜板龙头建滔积层板10月13日发出年内第八次调价通知，对使用2116型（含）以下薄布为原材料的板料及半固化片，售价统一上调15%；报道还提到，三季度具备优质客户资源、产品附加值更高的头部PCB厂商，能在新签订单中同步上调报价，把上游涨价传导出去（中国经济网转引证券日报报道，2026-10-23）。
同一条产业链上还有一份旁证：景旺电子在三季度业绩预增公告里预计，第三季度营收61.2亿至69.8亿元、同比增53.48%至75.05%，归母净利9.12亿至10.89亿元、同比增205.46%至264.74%；同一篇报道里，超声电子提到覆铜板行业维持高景气、产品量价齐升（公司公告，证券日报2026-10-13报道）。
这一轮三季报里最清楚的一条主线是：利润正在从上游材料往下游板厂传导，而能不能把涨价传导出去，决定了毛利率跳不跳、利润爆不爆。
那上游的设备端呢？
长川科技预计前三季度归母净利17.15亿至18.15亿元，同比增98.17%至109.73%；扣非归母净利16.67亿至17.67亿元，同比增111.39%至124.07%；非经常性损益约4800万元，主要是政府补助（公司业绩预告，2026-10-22）。
华锐精密预计前三季度归母净利3.0亿至3.4亿元，同比增118.27%至147.37%；扣非2.95亿至3.35亿元，同比增117.59%至147.09%。公司给的原因是：主要原材料碳化钨价格高位运行时主动提价，产品整体售价与毛利率抬升，加上收入增长带来的规模效应和期间费用率下降（公司业绩预告，2026-10-22）。
| 公司 | 代码 | 预计归母净利 | 归母同比 | 扣非同比 |
|---|---|---|---|---|
| 长川科技 | 300604 | 17.15亿~18.15亿 | +98.17%~+109.73% | +111.39%~+124.07% |
| 华锐精密 | 688059 | 3.0亿~3.4亿 | +118.27%~+147.37% | +117.59%~+147.09% |
这两家的共同点很锋利：涨价能传导出去。设备与刀具处在产业链上游偏紧的环节，议价能力强于中游。这一点和上面板厂毛利率一起跳，是同一个逻辑的两种表现。
那这份名单到底该怎么用？
先给判断标准。这批名单里能持续的是“毛利率抬升加营收同步增长”这一类：深南电路、长电科技、华正新材、中富电路都符合，四家的单季营收同比都是两位数以上增长，毛利率同时抬升。只有毛利率抬升、营收不动的，要去查是不是一次性提价。营收和毛利率一起往下走的（汇顶科技、恒玄科技），短期看的是环比拐点，不是同比数字。
边界又在哪里？
再说适用边界。以上全部是前三季度和第三季度的历史数据，不能往第四季度外推；单季数据是按三季报减半年报自算的，与公司口径可能有小数差异，每处都标了来源与日期。三季报正文普遍不披露分地区、分产品的收入结构，想看这些只能等年报。
具体到操作，先看什么？
可执行的三步：第一步，把公司自己写的“变动原因”找出来读一遍，汇顶科技和恒玄科技的三季报里都写得很具体；第二步，看单季环比，同比容易被去年的基数带偏；第三步，看毛利率，它比净利增速更难修饰。
可转述的结论：这一轮三季报，钱在能涨价的环节里。板厂、封测、设备，共同点是议价能力；消费类芯片的共同点是价格承压、需求疲软。
回到开头。274份三季报，净利增长146家、下滑128家、翻倍43家、亏损52家；与半导体相关的52家里，下滑的比增长的还多两家。同一条产业链上，四家板厂的毛利率齐齐抬升；另一头，消费类芯片的两家营收同比双降。
晶丰明源今天20%涨停，奥士康跌停，深南电路跌0.46%——三个价格，三个方向。报表回答的是今年赚了多少，价格回答的是明年还能不能赚这么多。
三季报才披露到718份，10月31日之前还有一大批要交卷。我们只拆那些数字和价格对不上的，关注「用心小站」，下一份出来第一时间看到。
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风险提示：本文所引数据来自公司公告与业绩预告、东方财富数据中心、中金财富行情，仅作信息整理与逻辑复盘，不构成投资建议。文中提到的公司只用于说明业绩与价格的分化现象，不代表推荐。单季数据系按前三季度减半年报自算，可能与公司口径存在小数差异，以公司公告为准。股市有风险，入市需谨慎。
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